דע את האויב – מסחר אלגוריתמי

תאריך עדכון אחרון: אוקטובר 30, 2020  /  קטגוריה: השקעות 101

חלק מחוסר האנושיות של מחשב היא היותו תמיד ישר לגמרי  /  אייזק אסימוב

גארי קספרוב היה אלוף העולם בשחמט כאשר נוצח ב- 1996 על ידי מחשב של חברת IBM בשם 'כחול עמוק'. רבים רואים באירוע זה נקודת מפנה שבה שילוב של אלגוריתם (דרך שיטתית לביצוע משימה מסוימת, במספר סופי של צעדים) מתוחכם ועצמת חישוב הכניעו את פאר החשיבה האנושית. עשרים שנה מאוחר יותר ניצח מחשב של חברת גוגל את אלוף העולם לי סדול במשחק הלוח האסיאתי, גו, המבוסס על אינטואיציה ומספר האפשרויות בו רב בסדרי גודל משחמט, והוכיח למי שעוד היה ספק בליבו, שבתחומים הולכים ומתרבים, מותר המכונה מן האדם.

אויב #3

למחשבי על, המכונים גם רובוטים או מכונות מסחר, יש שימושים פחות מוחצנים ויותר ריווחים, כמו מסחר אוטומטי בניירות ערך. השימושים הראשונים בהם היו נדושים ונועדו בעיקר לחסוך זמן ומאמץ מסוחרים שהיו צריכים לבצע את אותה פעולה פעמים רבות. התפתחות מהירה של חומרה ותוכנה הביאו לכך שמחשבים יכולים להיות סופר-משקיעים וסופר-סוחרים ולנצח בקלות כל בן-אנוש.

הדבר המהפכני בשימוש זה במחשבים הוא האוטונומיה המלאה שבה הם פועלים. אם בעבר הלא רחוק מחשבים עשו את העבודה השחורה והאדם קיבל את ההחלטות, הרי שגם תפקיד זה ניטל ממנו ומסתבר שבעולם מוגדר היטב שבו משתנים רבים, יכולת המחשב לקבל החלטות נכונות עולה אלפי מונים על יכולת אנושית וכל זה עוד לפני שהוטמעה באלגוריתמים אינטליגנציה מלאכותית במלואה.

כיום אפשר לחלק באופן גס את פעילות המחשבים לשניים: מסחר בתדירות נמוכה ומסחר בתדירות גבוהה. ברוב המקרים, המחשבים יודעים לשלב את שתי הגישות.

Image courtesy of bluebay at FreeDigitalPhotos.net

מסחר בתדירות נמוכה

תארו לעצמכם שהיינו יכולים לעבור לממד אחר שבו יש לנו אינסוף זמן, יכולת, ידע, וגישה לנתונים אמינים; ונניח שהיינו בוחרים (אלוהים יודע למה) לנתח נתוני ניירות ערך; למצוא כאלו שמחירם נמוך משוויים ולהיפך, לגלות חוסר מתאם בין מניות של אותה חברה הנסחרות ביותר מבורסה אחת, לזהות מגמות במטבעות זרים, וכדומה. מצוידים בתובנות אלו היינו חוזרים למציאות בדיוק לאותו חלקיק שניה שעזבנו ומיישמים אותן מיד. התוצאה: רווח עצום על חשבון משקיעים נאיביים, ללא יכולות על טבעיות כשלנו, שפועלים כסומים בארובה.

בגלל מהירותם הבלתי-נתפסת, יוצרים לעצמם מחשבי העל מרחב פעולה שבו אלגוריתמים מורכבים ומסובכים עם מרכיבים של אינטליגנציה מלאכותית מבוצעים כהרף עין. אין דרך קלה לתיאור הפער העצום בין יכולת המחשב ו(חוסר) היכולת האנושית בתחום זה.

יש גם אתנחתא קומית למסחר בתדירות נמוכה. מכיוון שפיתוח אלגוריתמים ותחזוקתם דורשים השקעה מרובה, התפתח ענף שולי אך משעשע של מכונות מהירות שכל תפקידן הוא להתחקות אחר פעולותיהן של מכונות אחרות, ולהקדים אותן בקניה או מכירה.

מה אפשר לעשות?

אותן פעולות שאנו עושים כדי להתגונן בפני הכסף הגדול: לקנות מניות של חברות איכותיות לטווח ארוך, לפי תכנית ידועה המשרתת את מטרותינו, ולהתעלם מכל השאר.

מסחר בתדירות גבוהה

זן מרושע במיוחד של מסחר אלגוריתמי הפועל על הוראות קניה ומכירה של ניירות ערך. תוך חלקיקי שניה, רובוטים שולחים אלפי פקודות קניה ומכירה ומבטלים אותן לפני שמחשבי הבורסה מספיקים להוציאן אל הפועל. הסיבה לפעולת סרק זו, טוענים משקיפים, היא לשאוב אינפורמציה לגבי הוראות קניה ומכירה אמיתיות ולהפעיל עליהן מניפולציות.

זה עובד כך: תארו לעצמכם שיש לכם גישה לרשימת הוראות הקניה והמכירה של ניירות ערך. אתם יודעים בכמה פלוני רוצה למכור מניה מסוימת וכמה אלמוני מוכן לשלם עבור אותה מניה. אם אלמוני מוכן לשלם יותר מהמחיר שפלוני נוקב, הרובוט המהיר מכל נכנס לתמונה, קונה מפלוני את המניה ומיד מוכר אותה לאלמוני. ההפרש אולי אינו רב, אך כשמבצעים מיליוני פעולות כאלו ביום, הסכומים מצטברים להון גדול. מארק קיובן, מיליארדר ידוע בארה"ב, השווה את המסחר בתדירות גבוהה ל-Terminator ; רובוט תבוני שכמעט בלתי ניתן לעצירה.

אין לטעות, זוהי גניבה פשוטה המתבצעת באמצעים מתוחכמים. אלמלא הרובוט, פלוני היה עשוי לקבל מחיר גבוה יותר עבור המניה ואלמוני היה עשוי לשלם מחיר נמוך יותר עבורה. כמובן שלאף משקיע קטן אין גישה לרשימת הוראות הקניה והמכירה של הבורסה ואין לו או לה רובוט מהיר שינצל זאת כדי לכייס משקיעים תמימים.

המטרה המוצהרת של שוק ההון היא להפגיש בין חברות (וממשלות) הזקוקות למימון לצורך התפתחותן, ומשקיעים הרוצים להגדיל את הונם בלי להיות יזמים בעצמם. קשה לראות איך מסחר בתדירות גבוהה מסייע באיזו שהיא דרך להשגת מטרה זו.

מה אפשר לעשות?

אפשר היה לצפות שפוליטיקאים יחוקקו חוקים נגד מסחר אלגוריתמי, שרגולטורים יעמידו לדין את מי שמנסה בכל זאת, ומעל לכל, שהבורסות יחסמו פעילות זו באופן הרמטי. יש אינספור דרכים להיפטר ממסחר אלגוריתמי מהיום למחר, אך אף אחד אינו ממלא את חובתו ולכן עלינו להתגונן כמיטב יכולתנו, למרות שהגנה מושלמת אין בנמצא.

ההגנה היעילה ביותר היא לעולם לא להשתמש ב- Market Order או בכל פרוצדורת קניה / מכירה המסתיימת ב- Market Order. לדוגמה, הוראת Trailing Stop בפלטפורמת מסחר רגילה. יש להשתמש תמיד במגבלת מחיר (Limit). בהמשך אסקור את הוראות הקניה והמכירה הסטנדרטיות.

קו הגנה נוסף הוא להיות פסיבי ככל האפשר, או כמו שאומר וורן באפט: פרק הזמן המועדף עלינו (להחזקת מניה) הוא… נצח.

לסיום

חברות של מסחר אלגוריתמי הן מכונות כסף הנשדד מציבור נאיבי שאינו מודע כלל לכוחות שאיתם הוא מתמודד. אחת הדוגמאות לכוחות האופל הללו היא חברת  Virtu Financial  הנסחרת בבורסת נסדק ומעסיקה למעלה מאלף עובדים. במרץ 2014 דיווחה החברה שבחמש שנות קיומה היא הרוויחה ב- 1,277 מתוך 1,278 ימי מסחר! ביום היחיד שהיא לא הרוויחה, הייתה כנראה הפסקת חשמל. ברבעון השני של 2020 הסתכמו הכנסות החברה שלא מייצרת ולא מוכרת דבר בתשע מאות מיליון דולר אמריקאי.

בשנת 2009 מחצית מנפח המסחר בבורסה של ניו יורק התבצע על ידי מסחר בתדירות גבוהה. אפשר להניח בלי להסתכן, כי היום רובו המכריע של המסחר בכל הבורסות בעולם נעשה על ידי מחשבים. מצחיק ועצוב כאחד שרק מחשבים חזקים יותר מהווים מחסום בפני חברות המסחר המהיר. הדבר דומה לשני שודדים שנתקלים אחד בשני והשולף המהיר שודד את האטי יותר.

לא שזה מטריד מישהו, אבל מסחר אלגוריתמי הוא אות קין על מצחה של תעשיית הממון שגם כך עושקת את המסכנים שאינם מכירים את חוקי הג'ונגל שהיא משליטה. זוהי גם חרפה לבורסות ולאוגדות הרגולטורים המעלימים עין מהתופעה. בהחלט יתכן ויבוא יום בו למשקיע הקטן לא תהיה אפשרות מעשית להרוויח בבורסה.

8 תגובות בנושא “דע את האויב – מסחר אלגוריתמי

    1. כי יש לה תחרות רצינית מחברות אחרות דומות לה. חוץ מזה יש פחות פראיירים שמכניסים פקודת שוק. הדיבידנד בכל אופן גבוה מאד לחברת טכנולוגיה.

      אהבתי

      1. לא הבנתי. אז מה אם יש לה תחרות.ושוב מה קשור שיש פחות אנשים שמשתמשים בפקודת שוק. זה לא עונה לשאלה שלי. מה שהתכוונתי, בגלל שלי אין מחשבי על, אז אני אשקיע בחברה שיש לה והוכיחה את עצמה. לא זה מה שהבלוג הזה אומר כל הזמן. if you can"t beat them ride them to the finish line

        אהבתי

  1. I do not think we can stop progress like AI and fast computers

    The small investor cannot protect himself/herself against giants

    As this post said, we can continue investing the best way we can

    אהבתי

להשאיר תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

מתחבר ל-%s

%d בלוגרים אהבו את זה: