מה 2020 לימדה את המשקיעים

תאריך עדכון אחרון: ינואר 14, 2020  /  קטגוריה: דעות

בסוף, הכל יהיה טוב. אם לא, זה עדיין לא הסוף  /  ג'והן לנון

כמו כל משבר, שנת המגפה תיזכר בראש וראשונה בגלל הפגיעה הקשה באדם הממוצע. זה שגם אם לא מת (או סבל ממוות במשפחה), לא נדבק, לא נאלץ להתאשפז או להיעזר בשירותי בריאות עמוסים, לא איבד מקום עבודה ולא סגר עסק קטן, עדיין נאלץ לשנות לרעה את אורחות חייו מקצה עד קצה. לעומת זאת, תיק השקעות ממוצע שעבר השנה סיבוב פרוע ברכבת הרים רק חיזק עשר אמיתות ידועות כמו

• חסכונות בטוחים מהשקעות.
• גיוון ומיקוד אינם הפכים.
• מה שעולה לא חייב לרדת, ולהיפך.
• ידע חשוב ביותר, אך קצת מזל חשוב גם.
• פשטות ואופטימיות מעלות את תשואת תיק ההשקעות.
• תזמון שוק נועד לכישלון.
• עצות דומות לבושם: נעים להריח, מסוכן לשתות.
• חיקוי משקיעים מפורסמים אינו מתכון להצלחה.
• סך העמלות השנתיות המומלץ בתיק השקעות עומד על אפס או קרוב לזה.
• אי אפשר לצפות את הבלתי-צפוי, אבל אפשר להתכונן לקראתו.

האם טסלה היא הביטקוין החדש

ג'ים קריימר – בדרן פיננסי מפורסם – היה רציני כאשר אמר, "מדי פעם השוק עושה משהו כל כך מטופש, שנשימתך נעתקת". כמעט תמיד מתברר במוקדם יותר ממאוחר ש'השוק' דווקא יודע טוב מכולם מה הוא עושה והתנהגותו הגיונית למדיי. נדמה לי שלראשונה נתקלתי במקרה שבו קריימר אולי צדק.

מניות חברת המכוניות החשמליות טסלה (TSLA-Q) השתגעו השנה. בדצמבר 31 אשתקד עמד מחירן על $83.67 וגם מחיר זה הושג לאחר עליה נאה במשך כמה חודשים לפני כן. שנה עברה ומחירן הוכפל ביותר מפי שמונה (8 !!) בלי שהיה שינוי משמעותי בנתוני היסוד של החברה. ברגעים אלה מחיר המניה כבר עומד על $700. נכון שאין זו תופעה נדירה בחברות זעירות, אבל לא בחברה שנכנסה למדד ה- 500 S & P ושווי השוק שלה 630 מיליארד דולר.

הנה שלוש עובדות שומטות לסת שלא כל קוני המניות מודעים להן:

• שווי השוק של טסלה גדול יותר משווי השוק של Berkshire Hathaway שהכנסותיה עולות פי עשר על אלו של טסלה.
• שווי השוק של טסלה המעסיקה פחות מ- 50,000 עובדים, גדול ב- 50% משווי השוק של וולמארט המעסיקה 2.2 מיליון עובדים.
• שווי השוק של טסלה שווה לשווי השוק המצרפי של תשע חברות מכוניות (כולל חשמליות) שמכרו ב- 2020 פי 120 מכוניות מטסלה.

הרבה משקיעים צעירים קנו בעבר מניות טסלה בגלל שהוקסמו מהמכוניות 'המגניבות' שהיא מייצרת. העלייה המטאורית במחירי המניות העשירה אותם בפרק זמן קצר יחסית. החכמים שבהם מנצלים את הזדמנות הפז כדי 'לנעול' לפחות חלק מהרווחים ולהפנות אותם למטרות מועילות כמו החזר הלוואת סטודנט, גיוון תיק ההשקעות, וסיוע להוריהם.

צירוף טסלה ל- 500 S & P (דצמבר 21, 2020) מבליט את אחד החסרונות הבולטים של קרנות סל מחקות מדד: הן נאלצו לקנות את מניותיה לפי משקלה המנופח במדד, למרות שרובן היו בוודאי מעדיפות להימנע מכך.

ארה"ב כבר אינה מאוהבת בדמוקרטיה

כאשר נבחר טראמפ ב- 2016 בתמיכה מסיבית וחסרת תקדים של הרוסים, נפתחו בקבוקי שמפניה לא רק במוסקבה, אלא גם בבייג'ינג, בטהרן, ובפיונגיאנג. כל שונאי הדמוקרטיה ידעו שאידיוט שימושי ומושחת כמוהו יחליש את ארה"ב וייצג אותן נאמנה בארבע השנים הבאות. ואכן טראמפ לא איכזבן. למרבה המזל, בהיותו חדל אישים ולוזר סדרתי הוא לא הצליח להשלים את המשימה שהוטלה עליו. אלא שלמרות הפסדו בבחירות 2020, יש סכנה מוחשית שהציבור הענק שהצביע עבורו ימצא לעצמו טיפוס נאלח אחר, עם פחות הפרעות נפשיות, שכן יצליח היכן שקודמו נכשל.

הסיבה שאני מודאג כל כך מהמתרחש בארה"ב נעוצה בעובדה המרה שכאשר ארה"ב משתעלת, קנדה (ומדינות רבות אחרות) חוטפות דלקת ריאות. יש חשש אמיתי שקואליציית הנתעבים של טראמפ שכוללת גם ניאו-נאצים, שונאי מהגרים, מדכאי נשים, חולי הדק, ואנטישמים לעת מצוא תתעורר לחיים גם בקנדה. לווירוס הזה פייזר ומודרנה לא יכולות לפתח חיסון.

וזה מזכיר לי את רונלד רייגן המנוח. לצד קש וגבבה שפלט בלי סוף בשמונה שנות נשיאותו, היו גם כמה פנינים. אחת מהן המזהירה מאיבוד הדמוקרטיה רלוונטית מתמיד. "החופש אף פעם לא יותר מדור אחד להכחדה. לא העברנו אותו לילדינו במחזור הדם. צריך להילחם עליו, להגן עליו ולהגיש להם אותו כדי שימשיכו בכך. אחרת, נבלה את שנותינו האחרונות בסיפורים לנכדים על איך זה היה פעם בארה"ב כאשר אנשים היו חופשיים".

הטיפשות הורגת

וורן באפט סבור שאין צורך להיות גאון כדי להצליח בהשקעות. ואילו שותפו צ'ארלי מאנגר מגדיל ואומר שדווקא בעלי IQ גבוה במיוחד מתקשים לפלס את דרכם בערפל הקבוע האופף את עולם העסקים. שניהם, מטעמי נימוס כנראה, לא מזכירים את הקצה השני של סקלת ה- IQ. לדוגמה, האם אדם שאינו עוטה מסיכה, אינו שומר על ריחוק פיזי, ובאופן כללי מכחיש את קיום המגפה יכול להצליח בהשקעות?

צריכים וורן וצ'ארלי להוסיף בלי להסמיק שמשקיע טוב הוא בראש וראשונה משקיע חי, וגם רצוי שלא ידביק אחרים במחלותיו.

מה עלול להשתבש בשנה הבאה

הדבר הראשון שעולה על הדעת הוא יעילות החיסונים. האם הם יענו על הציפיות והתקוות שתולים בהם? או שחס וחלילה לא יהיה הבדל גדול במספר המאושפזים גם לאחר חיסון רוב האוכלוסייה.

הדבר השני הוא קצב חיסון האוכלוסייה שעלול להיות איטי בהרבה מזה שהוכרז על ידי הרשויות. כבר עכשיו, נוצר פיגור גדול בקנדה וגם בארה"ב. בשתי המדינות כבר היו אמורים לקבל את החיסון הראשון פי עשר (!) יותר אנשים מאלו שקיבלו אותו בפועל. גם בהנחה שהקצב יוגבר מאד, עדיין יעברו שנתיים או יותר עד שנגיע לנקודת איזון (חסינות העדר).

הדבר השלישי מפחיד יותר מהשניים הראשונים. בעליל, ארה"ב מפולגת כפי שלא הייתה מאז מלחמת וייטנאם ויש האומרים שאפילו יותר. עם כל ההבדלים המתבקשים, ישנם כמה מאפיינים המזכירים את לבנון לפני מלחמת האזרחים. גם שם המלחמה פרצה 'באופן רשמי' רק אחרי שנים ארוכות של שנאה בין פלגים שונים, אגירת כלי נשק וחומרי חבלה, ומעשי איבה בלתי פוסקים.

מעבר לאבידות בנפש, שלושת הגורמים יפגעו קשות בכלכלה וידרדרו את שוקי ההון למשך שנים רבות.

תכלה שנה וקללותיה, תחל שנה וברכותיה