איך (לא) התממשו (גם) התחזיות לשנת 2020

תאריך עדכון אחרון: ינואר 1, 2021  /  קטגוריה: השקעות 123

אנליסט ידע להסביר מחר למה תחזיותיו אתמול לא התממשו היום  /  לורנס פיטר

בתחילת כל שנה מפרסמת קבוצה של אנליסטים מובילים רשימה של חברות שכדאי לקנות את מניותיהן ורשימה נוספת של חברות שכדאי להתרחק מהן. לשתי הרשימות נכנסות חברות שכל האנליסטים תמימי דעים לגביהן – הן לחיוב והן לשלילה.

צריך לומר שבדרך כלל תחזיות אינן מדויקות, אבל 2019 לא האירה פנים לאנליסטים אף יותר מהרגיל, כאשר החברות ברשימה המומלצת לקניה לא רק פיגרו אחר השוק, אלא שביצועיהן היו הגרועים ביותר מבין כל החברות במדד ה- S&P/TSX Composite. מדרום לגבול המצב לא יותר טוב. ב- 2018 לדוגמה, צפו התחזיות עליה של 7.5% במדד ה- S&P500, אך השוק דווקא ירד ב- 6.9% באותה שנה.

כלקח מהשנה שעברה, סטו הפעם האנליסטים מהזרם המרכזי ובחרו להמליץ על חברות פחות ידועות כמו Kinaxis (תוכנה), Aritzia (קמעונאי אופנה), ו-Knight Therapeutics (יצרן תרופות). ברשימה זו בולט הניסיון להימנע מתאגידים גדולים בתחומי הפיננסים, תקשורת, וחברות חשמל, גז, ומים. כמו כן, ברשימת הנכשלים בפוטנציה בולטים שלושה בנקים גדולים ושתי חברות ביטוח גדולות.

אכן מזה שנתיים מפגרים המוסדות הפיננסיים אחרי המדד, אבל לפחות לגבי אחד מהם הנמצא 'ברשימה השחורה' לא היה צורך להיות אנליסט כדי לא להמליץ עליו. Laurentian Bank סובל מזה שנתיים מתחרות קשה בקוויבק, שינוי מבני ממושך הכולל סגירת סניפים ופיטורי עובדים, וכמובן ירידה חדה ברווחיות. המנכ"לית החדשה, רניה לוולין, שנכנסה לתפקידה לפני חודשיים עוד לא הספיקה מטבע הדברים לעשות הרבה לשיקום הבנק.

עקב כשלון תכוף של תחזיות מסוג זה, ציבור המשקיעים הרגיל אינו מגלה בהן עניין רב, אבל משקיעים לעומתיים דווקא כן. הם מקפידים להיפטר ממניות של חברות מומלצות ולהעביר את התמורה למניות של החברות 'הלא מצליחות'. מסיבה זו זוכה הבנק הלורני להתעניינות מסוימת מצד הלעומתיים שמקווים להימור מוצלח.

ברשימת החברות שקיבלו תחזית חיובית על ידי האנליסטים בתחילת 2020

• בחמש מניות האנליסטים צדקו.
• בשש מניות הם טעו.
• שתי מניות כמעט ללא שינוי.

ברשימת החברות שקיבלו תחזית שלילית על ידי האנליסטים בתחילת 2020

• בארבע מניות האנליסטים צדקו.
• בשתי מניות הם טעו.
• שלוש מניות כמעט ללא שינוי.

האם רק לי נדמה שהטלת מטבע הייתה מניבה תוצאות לא פחות טובות?

האם היה גם מישהו שצדק? כן ולא

בראיון נרגש ממרץ 18 הזהיר ביל אקמן (מנהל קרן גידור מפורסמת) כל מי שרק היה מוכן לשמוע ש"צונמי מתקרב" ומוכרחים לסגור את המדינה לשלושים יום כדי להדביר את הנגיף. "אף אחד לא מתבקש להסתער על חופי נורמנדיה," הוא אמר, "צריך רק להאריך את חופשת האביב". הוא הביע את בטחונו שהנשיא יורה לעשות זאת. עוד הוא אמר:

"הפעם זה שונה" (צדק)

רבים סברו באותו זמן שהקורונה דומה לעשרים המגפות שקדמו לה והיא תיעלם כלעומת שבאה. אלא שתחושת הבטן של אקמן שהווירוס הנוכחי קטלני יותר ומתפשט מהר יותר התבררה כנכונה ובסוף פברואר הוא כבר שלח את כל חמישים עובדי החברה לביתם.

"יש צורך לשמור על ריחוק חברתי, לעטות מסכה, ולבדוק [סימני מחלה] כמו משוגעים" (צדק)

לרוע המזל מחצית האוכלוסייה בארה"ב לא חשבה כמוהו, למרות שבכל יום נספים במגפה יותר אנשים מאשר בספטמבר 11.

"היחידים שבאמת יידרשו להקרבה יהיו עובדי מערכת הבריאות" (צדק)

יש עוד עובדים חיוניים, אבל ברור שעובדי מערכת הבריאות עם עומס חולים בלתי נתפס וציוד חסר נדרשים להקריב יותר מכולם.

"אם לא ננקוט צעדים דרסטיים, מיליון אנשים ימותו במגפה" (צדק חלקית)

עד כה נדבקו במגפה כעשרים מיליון אמריקאים – פי ארבע (למיליון נפש) ממספר הקנדים שנדבקו במגפה.

עד כה מתו במגפה כ- 350 אלף אמריקאים – פי שלוש (למיליון נפש) ממספר הקנדים שמתו במגפה.

המומחים מנבאים שכמספר הזה של אמריקאים עוד ימותו מקורונה עד שמסה קריטית של האוכלוסייה תתחסן. זה כבר לא כל כך רחוק מהמספר (שאז נשמע היסטרי) שאקמן הזהיר מפניו.

"אנשים לא ירצו להדביק את בני משפחתם" (טעה)

המון אנשים התעלמו מהאזהרות, לא נקטו אמצעי זהירות בסיסיים והדביקו 'בכיף' את בני משפחתם. למרות שאקמן ראה את התמונה בבהירות בתחילת ההתפרצות של המגפה, הוא טעה במסקנותיו בגלל סיבה זו. הוא לא העלה על דעתו שכל כך הרבה מבני עמו לא יתייחסו ברצינות לסכנה שבפתח. הוא לא העלה על דעתו שהנשיא, חברי המפלגה שלו, וחלק ממושלי המדינות ילגלגו על עוטי המסכות, יגמדו את השפעות המגפה, ויעודדו את מאות אלפי מעריצי טראמפ שנכחו בעצרות ההמוניות שלו לא לשמור על ריחוק פיזי.

"אם לא ננקוט צעדים דרסטיים, אמריקה שאנו מכירים תגיע לסופה" (טעה)

אמריקה שאנו מכירים כבר הגיעה לסופה. המגפה רק הדגישה זאת ביתר שאת. באמריקה של היום יש ציבור עצום ורב שמאמין בתיאוריות קונספירציה ושואב את ידיעותיו ודעותיו מפייסבוק ופוקס ניוז. זוהי אמריקה שבה פאול מת, ג'והן (ואלביס) חי, והווירוס הוא בכלל מזימה של ביל גייטס שרוצה להשתיל שבב בגופם של אמריקאים תמימים. זוהי אמריקה שביל אקמן לא מכיר.

"ערך של חברות רבות ירד לאפס" (טעה)

מדד ה- 500 S & P שבין סוף פברואר לסוף מרץ איבד שליש מערכו, התאושש במהרה ועומד כיום על 11% יותר משיאו בתחילת השנה. אקמן ניצל את השפל במחירי המניות והרוויח כנראה לא מעט מהמעידה של השוק.

"המצב רע, צריך להשקיע יותר" (צדק)

למזלו אקמן לא שעה לתחושת הבטן שלו ודבק באסטרטגיית ההשקעות של וורן באפט ("כאשר כולם חמדנים אנו חוששים, וכאשר כולם חוששים אנו חמדנים.") שמשרתת אותו נאמנה כבר שנים רבות. צחוק הגורל שדווקא באפט ושותפו צ'ארלי השתפנו, מכרו בפניקה ובהפסד צורב את מניות חברות התעופה שהיו ברשותם, והחמיצו את ההזדמנות להשקיע חלק מערמת המזומנים האדירה של Berkshire Hathaway במחירי סוף עונה.

לבסוף

שנת 2020 הייתה מלכתחילה מועדת לפורענות, אבל אף לא אחד חזה (באופן פומבי) את הנפילה המסחררת של שוק המניות וגם לא את ההתאוששות המהירה שלו. זה לא מפתיע. לכל שנה יש מאפיינים לא צפויים שמשבשים את התחזיות, והשנה טרפה המגפה את הקלפים, אם כי פחות משנדמה. אמנם סקטור הטכנולוגיה זינק והנדל"ן נסוג לאחור (שתי המגמות יימשכו כנראה גם בשנה הבאה), אבל כל השאר לא השתנה מהותית.

כמו תמיד, תחזיות פיננסיות זוכות לתשומת לב בעיקר ממשקיעים אקטיביים הרודפים אחר תשואות, אך אינן טורדות את מנוחתו של משקיע פסיבי לטווח ארוך, שלכל היותר מתייחס אליהן כאל בידור פיננסי ותו לא.

ברכות לשנה האזרחית החדשה