עשרה דברים שלמדתי במהלך 2021

תאריך עדכון אחרון: דצמבר 31, 2021  /  קטגוריה: השקעות 101

אין טעם לחזור לאתמול, מכיוון שהייתי אז אדם שונה  /  לואיס קרול

לפני חודש התחילה קנדה לחסן את אזרחיה בחיסון שלישי ונראה ששגרת החיים בעתיד תכלול כתף כואבת כל חצי שנה, פחות או יותר. ההישג המדעי-טכנולוגי של פייזר ומודרנה מעורר תקווה שארה"ב תמשיך להיות מנהיגת העולם החופשי וזה לגמרי לא מובן מאליו.

בסוף השנה שעברה כתבתי קטע ששמו ארה"ב כבר אינה מאוהבת בדמוקרטיה. לא תיארתי לעצמי שרק שבוע אחר כך ינסו אלפי רפובליקנים זועמים לבצע ניסיון הפיכה שלומיאלי וכושל, כמו כל דבר שטראמפ נגע בחייו.

אם מוסיפים לכך את 400 מיליון כלי הנשק שנמצאים בידי האוכלוסייה ואת המיליציות החמושות מ'ימין' שרק מחכות לסימן של חולשה כדי להסתער על מוסדות שלטון, נוכחים לדעת שהמדינה יושבת על חבית חומר נפץ. ההיסטוריה מלמדת, שדווקא מאורע מקומי או חסר חשיבות עלול להיות הגפרור שיגרום לפיצוץ. אפשר להיות סמוכים ובטוחים שרוסיה וסין בוחשות בקלחת כדי לזרז את הכאוס.

אם זה יקרה, לא רק ארה"ב אלא גם בנות בריתה תהיינה בצרות צרורות. בקנדה המטבע ושוקי ההון יאבדו לבטח מחצית מערכם, ואכזבה גדולה צפויה גם לחסידי הזהב והקריפטו. שום נכס לא ישמור על ערכו, חוץ מקופסאות שימורים. אולי.

1.  המגפה שיגעה את שוק המניות

במרץ 2020 נדמה היה שעולם כמנהגו נוהג: מיד כאשר התבררו ממדי המגפה, צלל השוק ורואי השחורות החלו לפטפט את עצמם לדעת. סקר של ואנגארד מאותם ימים הראה שרוב המשקיעים הקטנים לא מצמצו לנוכח הנפילה, לא מכרו בפניקה את מניותיהם, וחלק אף ניצל את הירידות והכניס כסף חדש למחזור. מסתבר שזה היה צעד נבון.

תוך כמה שבועות התחילה ההתאוששות הגדולה. ממרץ 23, 2020 ועד היום עלה מדד המניות הכללי של בורסת טורונטו ב- 90% ואילו ה- 500 S & P עלה ב- 115%!

מי יכול היה להעלות על הדעת שבתנאי מגפה ומצב פוליטי נפיץ כל כך בארה"ב, שוקי המניות ימריאו בצורה כזו.

2.  יתכן שהיקום הפיזי הוא אינסופי

אלברט איינשטיין אמר פעם, "יש שני דברים אינסופיים, היקום והטיפשות האנושית, ואינני בטוח לגבי היקום". כמעט שמונים שנה אחרי, הפיזיקאים עדיין לא יודעים את גודל היקום אבל הם כן יודעים שקוטרו הוא לפחות 92 מיליארד שנות אור כפול 500 והוא ממשיך להתרחב. לפעמים הוא מאיץ, לעיתים הוא מאט, אבל מאז שנוצר לפני 14 מיליארד שנים, הוא רק גדל וגדל.

מבחינה פיזיקלית היקום כל כך גדול שאפשר כבר עכשיו להתייחס אליו כאינסופי, אך בינתיים לא מבחינה מתמטית.

בכלל, מה הכוונה ביקום בעל גודל סופי? האם כאשר מגיעים לקצה יש שלט שעליו כתוב 'זהירות, סוף היקום לפניך'? ומה בדיוק נמצא מעברו השני של השלט?

3.  כולם רוצים להיות ג'ף בזוס

צורת הניהול של בזוס אינה שונה בהרבה ממנהלי חברות אחרים שלא הצליחו כמוהו. בכל זאת, הלהיטות לחקות אותו רבה, בבחינת אם אנחנו לא אמזון, אז לפחות נעמיד פנים שאנחנו בדרך לשם. לדוגמה,

• כל עובד צריך להרגיש שכל יום הוא היום הראשון שלו בתפקיד.
• יש לשים דגש אובססיבי על הלקוחות, גם על חשבון בעלי המניות (ובמיוחד על חשבון העובדים).
• גידול במכירות אפילו על חשבון השורה התחתונה.
• לא לפחד מכישלונות (בתנאי שמספרם זניח לעומת ההצלחות).

מעניין שאף לא אחד רוצה לחקות את סגנון הניהול של מארק צוקרברג.

4.  האינפלציה כבר כאן

כמי שנכווה באינפלציה של שנות השמונים במאה הקודמת, היה העשור האחרון תופעת טבע פלאית – עולם בלי עליות מחירים (למעט שוק הדיור). לטוב ולרע, זה כנראה נגמר. מדד המחירים לצרכן עלה בקנדה ב- 4.7% בשנה האחרונה. זהו קצב האינפלציה הגבוה ביותר כאן מאז 2003. יתר על כן, העלאות שכר בעקבות 'ההתפטרות הגדולה' מבססות את ההשערה שהאינפלציה תעלה בשיעור דומה גם ב- 2022.

בתגובת שרשרת הבנק המרכזי עומד להעלות את הריבית הבין-בנקאית (overnight rate), הבנקים יעלו את ריבית הפריים, ומשם קצרה הדרך להעלאת מחיר האשראי והמשכנתאות. מצד שני תעלה הריבית, באיחור כמובן, על תוכניות חיסכון, ויעודכנו הקצבאות הממשלתיות. אפשר להניח שגם תקרת ההפקדה בחשבונות TFSA תעלה ל- $6,500 בשנה הבאה או בזו שאחריה.

יתכן שהעלאת הריבית גם תרסן קצת את שוק הדיור שלא מפסיק להתפרע. לפעמים נדמה שבעלי בתים ודירות שייכים למועדון יוקרתי שלא בקלות מקבל לתוכו חברים חדשים. מחירי הבתים עלו השנה בממוצע ב- 20% (!) ואיגוד הנדל"ן הארצי צופה שבשנה הבאה תהיה עליה נוספת של 8%, מה שיביא את המחיר הממוצע בקנדה ל- $740,000.

צריך להודות שאינפלציה בשיעור מתון של 2% ואפילו 3% בשנה מעודדת את הפעילות הכלכלית ומלמדת על צמיחה, אבל 4.7% זה הרבה יותר מדי.

5.  שוק הקריפטו השתנה

כפי שאפשר היה לנחש בתחילת השנה, כל המטבעות הראשיים עלו, אבל למרות שהביטקוין הכפיל את מחירו, הדומיננטיות שלו ירדה מ- 70% ל-40%. כמו כן, באוקטובר 2019 היו 11 מטבעות בשווי שוק של מיליארד דולר ויותר ואילו היום יש 65!

6.  חברות המנוהלות על פי עקרונות סביבה, חברה וממשל תאגידי (ESG) אינן בהכרח מצליחות יותר מאחרות

מדד האנרגיה הירוקה בבורסת טורונטו המאגד 21 חברות אמנם עלה בחדות בשנה שעברה, אך 'החזיר' את רוב הרווח ב- 2021. בסיכום השנתיים האחרונות היו ביצועי המדד הכללי בעליל טובים יותר.

למעשה כל כך הרבה חברות מצהירות שהן 'ירוקות' שקשה לדעת מי אמיתי ומי מעמיד פנים. נכון שחברות נפט מתקשות לצייר את עצמן כמגינות הסביבה, וחברות המתעמרות בעובדיהן (אמזון למשל) לא יקבלו ציון גבוה בממשל תאגידי, אבל יש המון חברות פחות ידועות שניתן רק לסמוך (או שלא) על פרסומיהן.

למשל, עמוד הקיימות (Sustainability) באתר של קרן הנדל"ן התעשייתי גרניט כל כך עשיר ומפורט, כולל נטיעת עצים והגנה על דבורים, עד שלקורא נדמה לרגע שהגיע בטעות לאתר של החברה להגנת הטבע.

7.  באפט ומאנגר יפרשו, אם בכלל, רק לאחר מותם

לאחר שנודע כי הצמד בחר יורש – גרג אייבל – ניסו כמה בעלי מניות גדולים לרמוז להם שהגיעה העת לעבור לתפקיד לא פעיל, אולי אפילו להקדיש קצת זמן לילדים של הנינים, אך לשווא. באפט, שעצותיו הטובות עזרו לכל כך הרבה אנשים (כולל כותב הפוסט) צריך להוסיף פרפרזה לציטוט מפורסם שלו: כלל #1, דע מתי לפרוש; כלל #2, אל תשכח את כלל #1.

לגבי היום שאחרי, הדעות חלוקות. יש הסבורים שיאבד לחברה מגע הקסם ומחיר המניה יצנח בהתאם. אני הגעתי למסקנה הפוכה. Berkshire Hathaway שווה יותר מערכה בשוק והדור החדש שינהל אותה ידע לתרגם זאת למספרים בצורה טובה יותר מ'הזקנים'.

8.  למילניאלס יש דרך פיננסית ארוכה משחשבתי

המילניאלס נולדו בין השנים 1996 – 1981 ולמרות שמהרבה בחינות שפר עליהם גורלם לעומת דורות קודמים, הרי שמהיבט כלכלי הם נשארו מאחור.

• שכר הלימוד באוניברסיטאות גבוה במושגים ריאליים מזה ששילמו דורות קודמים.
• שוק העבודה האכזרי דן רבים מהם למשכורות נמוכות ומשרות זמניות.
• מחירי בתים ושכירויות האמירו כל כך שבאופן מעשי הם מחוץ להישג ידם.
• יש להם סיכוי נמוך לפנסיה ממקום העבודה.
• בנוסף לצרות הסביבתיות שינחית משבר האקלים, גם שוק ההון – מפלטם האחרון – עלול להיפגע במידה רבה.

בנוסף, הם חוו בראשית דרכם שלושה משברים שלא היטיבו איתם: דוט-קום (2001), המשבר הפיננסי (2008), ווירוס הקורונה (2020) שעדיין איתנו ולא מראה סימני דעיכה.

אבל יש גם קרן אור באפילה. כבר עכשיו מתחילה העברת העושר הגדולה מהדור השקט לילדיהם ולנכדיהם. נכסים, עסקים, תיקי השקעות, חשבונות חיסכון, ומזומן יחלחלו בסופו של דבר למילניאלס.

9.  ווב 3

מלחמת העולם הראשונה נקראה תחילה 'המלחמה הגדולה'. רק לאחר שהתברר שפרצה עוד מלחמת עולם שינו את שמה כדי ליצור הבחנה בין השתיים. כך היה גם עם מלחמת לבנון ומלחמת המפרץ.

להבדיל אלף ואחת הבדלות, כאשר טים ברנרס לי המציא ב- 1989 את ה- World Wide Web (ובאצילות סירב לרשום פטנט על המצאתו), איש לא חשב לכנות זאת ווב 1. זה היה סתם עוד שירות שהועמס על פרוטוקול התקשורת הוותיק TCP/IP.

במבט לאחור ווב 1 שהיה מורכב ממעט אתרים ובהם דפים לקריאה בלבד לא זכה לתשומת הלב הראויה מצד הקהילה העסקית. קשה היום להאמין שווינדוס 95 שוחררה לשוק ללא דפדפן אינטרנט (שנוסף רק אחר כך). מצד שני החיבור לאינטרנט דרך קו הטלפון היה איטי, מסורבל, ומרובה תקלות. מי חשב אז ש- WWW יהפוך למוצר עממי לכל.

לא לגמרי ברור מתי התחיל ווב 2. אני מהמר על 2001 – השנה שבה התחילו לחבר מנויים למה שנקרא אז 'אינטרנט מהיר'. שלוש התפתחויות חשובות חלו בעשרים השנים האחרונות: האחת, כל אחד (תחת זהות אמיתית או לא) יכול להעלות בקלות את הגיגיו לאינטרנט, כך שכל העולם יכול לקרוא אותם ולהגיב עליהם; השנייה, התפתחות הרשת החברתית, והשלישית, צמיחתם המטאורית של תאגידי ענק כמו אמזון, אפל, גוגל, ופייסבוק, שגודלם הנוכחי מהווה סכנה ממשית לדמוקרטיה.

בשנה הבאה יתחיל כנראה להתפתח הדור השלישי של ה- World Wide Web שיהיה מבוסס בחלקו על בלוקצ'יין. לפי האגדה, טכנולוגיה זו תכריח משתמשים להזדהות, אך גם תיתן להם יותר כוח ושליטה על פרטיהם האישיים והתוכן שיצרו. האם יוכלו המשתמשים בווב 3 להגן על עצמם מפני גלולות רעל דוגמת פייסבוק? ימים יגידו.

10.  התשנה נמרה חברבורותיה? לפעמים כן

דורין הרטמן גרמה לקוראי הבלוג הליברטריאנים שלה התקפת שיעול כאשר קראו את דברי הכפירה שפרסמה בחודש מאי תחת הכותרת, "5 דברים שאני כבר לא בטוחה לגביהם". וכך היא כתבה: "אני כבר לא בטוחה שליברטריאניזם מספק בהכרח מענה אופטימלי לכל סוגיה". על זה רק אפשר לומר בציניות Ya think?

כבר קודם אפשר היה להעריך את גודל המהפך שחל בה עם ההכרזה "אני כבר לא אל הורית", ובמילים אחרות, "אני בהריון". זאת אחרי שהיא נתנה בעבר שבע סיבות (מצוינות) לכך שבחרה לא להביא ילדים ("חוסר עניין אמיתי, איזון נפשי, עצמאות, חיסכון, זהות עצמית, בריאות, וסביבה"). בפוסט מתחילת החודש התברר שאכן נולד לה תינוק, ובין שהיא יודעת או לא, חייה השתנו לתמיד.

אם לא די בכך, דורין החליפה את חיי הצנע בבורגנות שגרתית ("אני כבר לא בטוחה שעצמאות כלכלית דרך חיסכון אגרסיבי היא ערובה לאושר בר קיימא") ואפילו משתמשת במכונית (של בן זוגה) מדי פעם. שומו שמיים והאזיני ארץ.

לבסוף

בדור שאנו חיים ואולי גם בדורות קודמים, קשה עד בלתי אפשרי לשמור על איזון נאות בין משפחה, עבודה, חברים, וקהילה: למלא את כל החובות על הצד הטוב ביותר, וגם לשמור את כולם מרוצים. אם זה נשמע טוב מכדי להיות אמיתי, צריך לקרוא את הפוסט מתחילת השבוע של בלייר דוקוסניי, מתכננת פיננסית מלואיזיאנה, ש"לאחר שנים רבות של מאבק" כדבריה, היא מצאה איזון נכון בין כל המרכיבים.

חבל שאין יותר בלוגריות פיננסיות, כי כמו בעבר, אני עדיין חושב שמספרן מעיד על מצבן הכללי של נשים בחברה.

ברכות לשנה האזרחית החדשה