עם הדובים הסליחה

תאריך עדכון אחרון: יוני 10, 2022  /  קטגוריה: דעות

בשוק דובי הרגש יושב ליד ההגה והשכל קשור בתא המטען  /  עממי

בעוד הכינוי העממי למצב שבו שוק המניות נוסק לגבהים, 'שוק שורי' (bull market) מסתדר היטב עם האינטואיציה, הרי שמקור השם 'שוק דובי' אינו ברור. באותה מידה אפשר היה לכנות שוק יורד בחדות ולאורך זמן שוק חמורי או שוק חלזוני ולאחר מכן למצוא הסבר דחוק למקור השם.

כיום הגדרה מקובלת ולגמרי שרירותית לשוק דובי היא: ירידה של 20% ויותר מהשיא האחרון במדד הייחוס. דרך אגב, ירידה של 10% במדד הייחוס נקראת משום מה 'תיקון'. לשוק שורי אין הגדרה מדויקת מפני שלא ידוע מאיפה מודדים עליה של 20% (או עליה של 10% ב'תיקון כלפי מעלה').

שווקים דוביים אינם תקלה שצריך לתקנה, אלא תכונה יסודית של כל מנגנון היצע-וביקוש, הפועל ללא וויסות, במתכונת של 'מכירה פומבית'. זכור למשל מחיר חבית נפט שירד וירד עקב המגפה עד שב- 20 לאפריל 2020 הוא עמד על אפס דולר. לתדהמת הסוחרים, זה לא נעצר שם. המחיר לחבית המשיך לרדת עד $40-. כלומר, בגלל בעיות אחסון, כל קונה קיבל $40 מהמוכר עבור כל חבית שהוא הואיל בטובו לקחת. כנראה שלא נזכה לראות זאת פעם נוספת.

תופעה כזו אינה אפשרית בשוק המניות, שבו מחיר מניה אינו יכול לרדת מתחת לאפס.

Melina Kiefer – Unsplash

המשקל המצטבר של ספיחי מגפה + אינפלציה + שיבושים בשרשרות האספקה + מלחמת התשה אכזרית באוקראינה + צמצום הייצור בסין + עליית הריבית + משבר האקלים, נותן את אותותיו בכל תחומי החיים. משוק מניות דובי, שכרגיל איש אינו יודע כמה זמן יימשך, ועד חשש ממיתון.

הקנריות במכרה הפחם היו חברות הטכנולוגיה. רבים סברו שהוצאת אוויר חם מהמחירים המנופחים של אמזון, נטפליקס, פייפאל, וטסלה לדוגמה, היא התחלה טובה להבראת הסקטור שעלה לגבהים בלתי סבירים בזמן המגפה. רבים יותר שמחו שפלטפורמות רעילות כפייסבוק ורובינהוד איבדו מחצית משוויין.

עשרה דברים שחוזרים על עצמם בכל שוק דובי

כל בעל ניסיון שעבר שניים או שלושה שווקים דוביים ולא שקע במרה שחורה, יכול לנחש כמעט בוודאות את הדברים הבאים:

1.  שוק המניות לא ישקף בהכרח את הכלכלה

כמו שכתבתי בעבר, שוק המניות אינו יכול להיות לגמרי מנותק מהכלכלה המקומית והגלובלית, אבל יש לו מרחב תמרון גדול. אפשר לדמות אותו לעפיפון הקשור בחוט לזאטוט נמרץ. לפעמים הוא מרחף מעליו לפעמים הוא מושך לצדדים ולפעמים הוא נחבט בקרקע (המציאות) ונגרר אחרי הזאטוט המתרוצץ עד שהוא מתרומם שוב.

2.  משקיעים צעירים (אולי) ילמדו להכיר את עצמם

רוב סוחרי האופציות של מניות meme ברובינהוד כבר אינם פעילים יותר, אבל בטוח שלא כולם הסיקו את המסקנות הנכונות מכישלונם.

3.  יצטטו את וורן באפט

למשל, "גרביים או מניות, אני מעדיף לקנות סחורה איכותית במחיר מוזל". כמו תמיד משקיעים פסיביים לטווח ארוך יוצאים נשכרים משוק דובי. הם לא צריכים לקבל החלטות, ולכספי הדיבידנדים המצטברים בחשבונם יש כוח קניה גדול יותר אם יושקעו במניות שמחירן ירד.

4.  כל שוק דובי יהיה אומלל בדרכו שלו

העבר אינו מעיד על ההווה ואיש לא יצלצל בפעמון כדי לציין אבני דרך במחזור החיים של המשבר הנוכחי. כן, גם הפעם זה שונה וכך יהיה גם בעתיד.

5.  השיטה הגרועה ביותר, חוץ מכל האחרות

ריי דליו כבר רגיל להכריז בכל שוק דובי על מותה של גישת קנה-והחזק. עכשיו נוסף המזומן ("cash is trash"), וגם המניות עצמן ("but stocks are trashier …"). למעלה מעשור קרן הגידור שלו מציגה תוצאות כל כך עלובות, שכנראה מחייבות אותו להתרוצץ מראיון לפודקאסט לסרטון וידאו כדי לחפות על כך.

6.  לעת בלותו יש לו עדנה

אצל דויד רוזנברג (כלכלן קנדי) יש בכל יום סיבה טובה לפסימיזם. אם למרות מאמציו הוא לא מצליח למצוא אחת, אזי הוא מתרפק בערגה על המשבר האחרון ומנבא בתקווה את הבא. אלו הן כותרות אופייניות של מאמריו בשוק דובי: "זה לא יגמר כל כך מהר", "מצטער, השווקים אפילו לא קרובים לתחתית", "אינך רואה מיתון? קח זוג משקפיים", "זה לא הזמן לקפוץ חזרה לשוק המניות", "צרות בשוק הדיור בקרוב", "התוצר הלאומי הגולמי בארה"ב ירד ב- 2.4%"…

7.  הברוקר המצולם ביותר באמריקה

לא ברור למה דווקא התמונה של פיטר טוכמן מופיעה בכל נפילה של השוק בהרבה אתרים פיננסיים, כאשר אלו רוצים להדגים סוחר העוקב בחרדה אחר מסכים הנצבעים באדום.

פיטר טוכמן

האזנתי לשני ראיונות עם טוכמן. מאחורי ה'מדים' התגלה יהודי חביב להפליא, שעובד בבורסה של ניו יורק מ- 1985, ואין לו כל סיבה לשקשק או לצהול בהתאם למצב השוק. בכל מקרה הוא יקבל את אותה משכורת בסוף החודש.

8.  זו שעתם הגדולה של השקרנים

בכל שוק דובי חוזר הניגון של שרלטן ש(כאילו) קנה ומכר בתזמון מושלם. שנים אחר כך עדיין מופיעות כותרות בנוסח: האיש שחזה את התמוטטות האימפריה הרומית מזהיר ששערי הריבית עומדים לעלות וכדאי להיפטר מאיגרות חוב לעשר שנים של ממשלת ארה"ב.

9.  אי השוויון בהכנסות ובבעלות על נכסים לא יצטמצם

לפי הסטטיסטיקה בארה"ב, בבעלות האחוזון העליון 54% משווי שוק המניות; ובבעלות העשירון העליון 89% משווי שוק המניות. בקנדה ובמדינות אחרות המצב כנראה דומה ושום דב (או שור) לא ישנה זאת.

10.  הכישלון הוא חרישי

–  אף גורו השקעות לא יכריז על מה ולמה הוא הפסיד מיליונים במשבר הנוכחי.

–  אף מנהל קרן גידור לא יספר לציבור על הימוריו הפרועים שרוששו את עמיתיו.

–  אף מנהל תיקי השקעות לא יגלה ללקוחותיו כמה עלו להם מחדליו.

–  אף מנתח טכני לא אומר, "אופס, שוב טעיתי".

לבסוף

גם בשוק דובי,

  • תשעה מתוך עשרה מנהלי קרנות אקטיביות (מכל הסוגים) מפגרים אחר מדד הייחוס שלהם. לעומתם,
  • עשרה מתוך עשרה משקיעי עשה-זאת-בעצמך, דרך קרנות מחקות מדד (ETF) זולות, התברכו בתוצאות טובות משלהם.

12 תגובות בנושא “עם הדובים הסליחה

  1. מה שקורה עכשיו בשוק ממש מדכא. דבר אחד ברור לי: חייבים לחכות וחלילה למכור!
    תודה לבלוגר. בפעם הראשונה הבנתי מה זה בדיוק שוק דובי. ההסבר היה פשוט וקולע.

    אהבתי

  2. There is a great saying about being chased by a bear, which states “You don’t have to run faster than the bear to get away. You just have to run faster than the guy next to you.”

    אהבתי

  3. There is no asset class that outperforms stocks over the long run. They outperform bonds. They outperform commodities. They outperform cash. And for all the Bitcoin supporters out there, there is no currency nor other store of value that beats stocks. Stocks have trounced gold over the long run. There is nothing you can invest in that has more evidence to support its long-term performance than stocks

    אהבתי

להשאיר תגובה

הזינו את פרטיכם בטופס, או לחצו על אחד מהאייקונים כדי להשתמש בחשבון קיים:

הלוגו של WordPress.com

אתה מגיב באמצעות חשבון WordPress.com שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Twitter

אתה מגיב באמצעות חשבון Twitter שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

תמונת Facebook

אתה מגיב באמצעות חשבון Facebook שלך. לצאת מהמערכת /  לשנות )

מתחבר ל-%s

%d בלוגרים אהבו את זה: