תאריך עדכון אחרון: מרץ 6, 2026 / קטגוריה: אוריינות פיננסית
הדבר שמשפיע הכי הרבה על שוק המניות הוא הכל / ג'יימס ווד
קוראים וותיקים של הבלוג יודעים שאין לי יכולת לחזות את שעתיד לקרות, לא רק בעולם הפיננסים, אלא בכל תחום. גם כאשר אני מצליח, הרי שהדרך לתוצאה שצפיתי עוברת במחוזות שלא שיערתי שקיימים בכלל. עם זאת, גיליתי שאני זוכר מה קרה בעבר ומחבר זאת היטב למה שמתרחש בהווה. בעולם הכאוטי שבו אנו חיים, זה לא ברור מאליו. להלן מספר מגמות עכשוויות שחלקן יימשכו גם ב- 2026.
חוסר וודאות קיצוני. בכל תחום ובוודאי בפיננסים קיימת תמיד מידה מסוימת של חוסר וודאות. מגמה זו הקצינה מאז שטראמפ עלה לשלטון והכפיף לגחמותיו את הקונגרס ובתי המשפט. זו הסיבה העיקרית (אם כי לא היחידה) לעליית ערך המתכות – במיוחד זהב, כסף, נחושת, ובדיל – ולעליה בתחילת השנה במחירי הקריפטו ובמיוחד ביטקוין. גם החוקה האמריקאית שנחשבה בעבר לשניה רק ללוחות הברית התגלתה כפיסת נייר חסרת ערך בתקופת שלטונו של טראמפ (הקודמת והנוכחית).
הפעילות הפרועה מהרגיל שמגלה טראמפ בשנה האחרונה נובעת מהצורך הדחוף שלו להסיט את העניין של כלי התקשורת מכך ששמו מוזכר בתיקי אפשטיין יותר פעמים משמוזכר אלוהים בתנ"ך ובברית החדשה גם יחד. מובטח לצרכני התקשורת מעתה ועד תחילת 2029, שכל פעם ששמו של אפשטיין יוזכר, טראמפ יגרום למשבר חדש. כרגע פלישה לגרינלנד ומכסים חדשים על מדינות אירופה ירדו לרגע מעל הפרק ואיומים על קנדה וקובה צצו מחדש. נכון שברוב המקרים איומי טראמפ מתגלים כנפיחה בציבור (TACO) שמשאירה ריח רע ותו לא, אבל המון אנרגיה מתבזבזת בגלל הצורך להתגונן מפני נזקם הפוטנציאלי.
*** חמישה דברים עשויים (או עלולים) לרכך השנה את מגמות ההרס של ממשל טראמפ:
- פגיעה קשה בכלכלה ובשוק ההון.
- שליטה של הדמוקרטים בבית הנבחרים לאחר הבחירות בנובמבר הקרוב.
- בעיות בריאות שיגבילו את נזקי טראמפ.
- מתנקש מוכשר יותר משלושת השלומיאלים שניסו ונכשלו.
- הפגנות מחאה המוניות.
קל יותר להוציא שליט (ואשתו) מוונצואלה מאשר להוציא משם נפט. למרות חטיפת השליט ואשתו והצהרות הרהב של טראמפ, המשטר בוונצואלה לא הוחלף ונפט לא יזרום משם השנה לארה"ב. לפי מנהלי חברות הנפט הגדולות יש צורך בעשר שנים והשקעה של מאה מיליארד דולר כדי לחולל בוונצואלה שינוי בתפוקת הנפט הדלה, שכרגע מופנה ברובה לסין. זה כמובן לא יפריע לטראמפ לשקר שכבר אתמול ארה"ב מרוויחה מאות מיליארדים מנפט וונצואלי.
אי אפשר לסיים את הפיסקה הזו בלי בדיחת טראמפ. כמה נרקיסיסטים רעילים צריך כדי להחליף נורה? רק אחד, אבל שכל העולם יראה וימחא כפיים.
טסלה. מה שנראה היה בעבר כסטייה זמנית, הפך לקבוע: השווי הבורסאי של חברת המכוניות החשמליות עומד על פי 10 (!) לפחות בהשוואה לשוויה הממשי, ובהשוואה לששת חברות הטכנולוגיה הגדולות האחרות.
| P / E | Car Company | P / E | Tech Company |
| 8 | General Motors (GM-N) | 35 | Apple (AAPL-Q) |
| 10 | Toyota (TOYOF-OTC) | 35 | Amazon (AMZN-Q) |
| 10 | Ford (F-N) | 33 | Alphabet (GOOG-Q) |
| 6 | Stellantis (STLA-N) | 23 | Meta (META-Q) |
| 6 | Hyundai (HYMLF-OTC) | 33 | Microsoft (MSFT-Q) |
| 10 | Honda (HNDAF-OTC) | 48 | Nvidia (NVDA-Q) |
| 380 | Tesla (TSLA-Q) | 380 | Tesla (TSLA-Q) |
ופי 40 (!) בהשוואה לחברות הרכב האחרות, שחלקן גדולות ורווחיות ממנה. הפער בין טסלה למחיר מניית ה- meme שלה מעולם לא היה גדול יותר. נראה שלמעט דעיכה קלה השנה, ממתפכחי השקרים של מאסק, מחיר מניית טסלה ימשיך לרחף בין העננים. כמו כן, הסייברטראק תמשיך בוודאות להיות המכונית המכוערת ביותר שיוצרה אי פעם.
הצעצוע (הכבר לא) חדש של אפל. המכירות של משקפי המציאות המעורבת (Vision Pro) הנחילו אכזבה לאפל ונראה שגם השנה הן יואטו. זו הסיבה שאפל החליטה לקצץ בחצי את מספר היחידות המיוצרות. במקרה זה צדקו הספקנים, שטענו עוד לפני שהמוצר יצא לשוק, שבעידן הטכנולוגי העכשווי, אין בו בעצם צורך אמיתי.
OpenAI בצרות. הכל התחיל בחשיפת שרשרת שקרים של נער החמודות סאם אלטמן. המשיך בפרסום של חוסר אחריות כספית עם חובות שהחברה לא תוכל להחזיר אם תרצה לעמוד בהתחייבויותיה, ונגמר בתחרות עזה עם אלפאבית (Gemini), אנת'רופיק (Claude), ומודלי השפה הגדולים והזולים של הסינים (DeepSeek למשל). אם מיקרוסופט לא תתערב, קיימת סכנה ממשית ש- OpenAI תיהפך לנטסקייפ של שנות ה- 2030.
להפוך בדידות ל(הרבה) כסף. המון חברות רוכבות בצורות שונות על גלי הבדידות שמכים בעולם המערבי. אחת המוצלחות שבהן, לה הקדשתי פוסט קודם, קרויה OnlyFans שמשלבת בין פורנו לרומנטיקה מזויפת. בשנה הקודמת הגדילה החברה את הכנסותיה בכל העולם, ובחמשת המקומות הראשונים נמצאות צרפת ($237M), מקסיקו ($291M), קנדה ($355M), בריטניה ($531M), וארה"ב ($2.6B). מכונת המזומנים הזו תגדיל כנראה את הכנסותיה גם השנה.
טיסה לירח ולמאדים. למרות כל הרעש והצלצולים של מאסק ואחרים, גם השנה לא נטוס למאדים ואפילו לא לירח. למעשה אפשר להניח שלפחות עד סוף העשור לא תנחת חללית מאוישת על הירח; ועד סוף המאה לא תנחת חללית מאוישת על המאדים. על כך אדבר אולי בפוסטים נפרדים.
המודל של מייק הרו. בעוד שמדד ה- TSX הקנדי עלה השנה ב- 27% ומדד ה- S&P 500 עלה בקרוב ל- 17%, הרי שתיק ההשקעות של הרו המבוסס על משולש הדיבידנד אכזב קשות ועלה רק ב- 5%. כפי שכתבתי בעבר, הבעיה אינה במודל המצוין (למשקיע קטן) עצמו, אלא בפילוסופיית ההשקעות של הרו שבה הגדלת הדיבידנד מדי שנה חשובה יותר מתשואתו. באופן כללי הוא צודק כמובן, רק שהוא דחף את הרעיון לקצה, ובחר בחברות שהדיבידנד בהן כל כך נמוך, עד שנשאלת השאלה מה בכלל הטעם להגדילו בכמה אחוזים כל שנה. לדוגמה: (CSU-T) Constellation Software עם תשואת דיבידנד של 0.2% או (DOL-T) Dollarama עם תשואת דיבידנד של 0.22% או (BN-T) Brookfield Corporation עם תשואת דיבידנד של 0.51%.
תיאורטית, חברות שאינן משלמות דיבידנד או משלמות דיבידנד נמוך מאד, יצמחו מהר יותר. מעשית, זה לא תמיד ככה. לפעמים תנאי השוק מונעים זאת, לפעמים הפוליטיקה מחבלת בעבודת החברה, ופעמים רבות ההנהלה משתמשת בעודף הכסף באופן לא ראוי. לכן אם מעדיפים מניות (ולא קרנות ETF למשל), רצוי לדעתי לבחור בחברות שהדיבידנד שהן משלמות גבוה יותר.
כמו כן, תיק ההשקעות של הרו מחולק באופן שווה בין חברות אמריקאיות וקנדיות. בימים כתיקונם זהו תמהיל אידיאלי, אלא שעם טראמפ שמחבל במרץ בכלכלה האמריקאית, הימים אינם כתיקונם.
על פי דבריו, גם השנה יתמיד הרו באסטרטגיית ההשקעות שלו.
ETFs. כמו כל דבר שתעשיית הכסף נוגעת בו, גם קרנות ETF הורדו לזנות. למעט השם, לא נשאר זכר לכוונה המקורית של קרנות זולות העוקבות אחר מדד רחב. למעשה יש היום בקנדה יותר קרנות ETF ממספר החברות הנסחרות בבורסה, ועשרות אם לא מאות קרנות חדשות – רובן אקטיביות – מושקות כל שנה. בארה"ב צצו ב- 2025 יותר מאלף (!) קרנות חדשות ובקנדה יותר מ- 300. גם השנה מגמה זו כנראה תימשך.
קריפטו. היום כבר ברור שבמתכונת הנוכחית, קריפטו על גווניו המרובים לא יתפוס מקום מרכזי בחיינו, או מקום בכלל. בלי שינוי מהותי, הוא יישאר עוד ערוץ הימורים ותו לא. הייתי מרחיק לכת ואומר שבלי סיבות אידיאולוגיות (למשל, ליברטריאניות), קריפטו פשוט מיותר. הוא אינו פותר בעיה, אלא מנפח אותה ויוצר שלל בעיות חדשות. זה לא עומד להשתנות.
רובוטים. בניגוד להזיה הילדותית של מאסק לגבי רובוטים, אמזון כבר 'מעסיקה' כמיליון (!) רובוטים מחוזקים בבינה מלאכותית במחסניה. הפלא ופלא, הרובוטים האלה לא מנסים להשתלט על העולם או להשמיד את המין האנושי. אם נוסיף לכך את המכוניות האוטונומיות, שאף הן בעצם רובוטים על גלגלים, נראה שבינתיים צדקו כל מי שמיעטו ב'סכנה' שטמונה בבינה מלאכותית.
החיזוי של סקוט גאלווי. אפרופו רובוטים, גאלווי סבור שאמזון תהיה חברת הטכנולוגיה המצליחה ביותר ב- 2026, מבין חברות הטכנולוגיה הגדולות. אני רוצה רק להזכיר שבשנה שעברה היו ביצועי מנייתה הגרועים ביותר. היא עלתה בסך הכל בשבעה אחוז. לשם השוואה מניית אלפאבית עלתה באותה תקופה ב- 68%. גם הרווח לעובד בעשר השנים האחרונות ירד ב- 28% לעומת עליה של 49% (מטא), 56% (אלפאבית), ו- 62% (מיקרוסופט).
רשתות חברתיות. אני משער שגם השנה איש לא יאמר על ערש דווי, "אני מצטער שלא ביליתי יותר שעות בטוויטר (או מה שלא יהיה), בלריב עם אנשים שאני לא מכיר על נושאים שאין לי בהם מושג".
לבסוף
אחד הדברים שאני אוהב בזרם המרכזי של התרבות הקנדית הוא ההיצמדות ליציבות חסרת דרמה. כך זה היה כאשר הגעתי לקנדה לפני 25 שנה, כך זה גם היום, ואני מקווה שכך זה יישמר גם בעתיד. (בהגזמה) משהו בנוסח, "הרי החדשות. היום אין חדשות". חשבתי על כך כאשר נתקלתי בשלט המכריז, "תוכנית מיחזור חדשה [המלה *חדשה* מודגשת בצבע כתום]. החל מהראשון לינואר 2026 – אותם ארגזים כחולים! אותו יום איסוף!"
ישראלי וודאי ישאל, למה להציב שלט אם דבר לא השתנה. אמריקאי יצביע על חוסר יעילות ובזבוז כספי ציבור. קנדים (בינתיים) חושבים שיש צורך ליידע את הציבור שהשגרה מתקיימת כרגיל בין אם יש או אין חדש. להבדיל אלף הבדלות, בעת הבליץ על לונדון המשיך הביג-בן לצלצל מדי ערב. היה בזה מסר חשוב לאזרחים הבריטיים: החיים ממשיכים כסדרם.
פשוט, אך לא קל 
שינוי גדול לעומת הפוסטים של החודשים האחרונים.
אהבתי יותר את הסיפורים על אנה ואורי.
אהבתיאהבתי
"מתנקש מוכשר יותר משלושת השלומיאלים שניסו ונכשלו."
מכעיס אותי שאתה מייחל להתנקש בטראמפ
אני דווקא חושב שזה שינוי מרענן לראות מישהו שעושה.
כבר נמאס מפוליטיקאים שרק מדברים.
אהבתיאהבתי
ממי אתה עושה צחוק??? הרי טרמפ לא סותם את הפה ועושה רק נזקים.
שעה עבודה של בידן הרופס והדמנטי שווה יותר משנה של טרמפ.
אהבתיאהבתי
אילן מסק מראה רובוטים שנראים כמו אנשים. לא סתם מכונות במחסן.
אהבתיאהבתי