בינה מלאכותית לעשירים

תאריך עדכון אחרון: אוקטובר 3, 2025  /  קטגוריה: השקעות 123

זהו העולם שנפרש מול עיניך כדי לעוור אותך מפני האמת  /  מורפיאוס, מתוך הסרט The Matrix

למרות אומדני השווי המנופחים, עשירים משקיעים באופן פרטי בחברות קטנות שמפתחות מוצרים הקשורים לבינה מלאכותית. אני חושב שגם אם היו לי מיליארד דולר, הלב לא היה נותן לי להפנות דולר אחד מסכן לתחום, ואולי גם בגלל זה אף פעם לא הייתי ולא אהיה עשיר. העסקה האחרונה בין שלוש ענקיות הטכנולוגיה מדגימה היטב את הבועה. חברת Nvidia הודיעה שהיא עומדת להשקיע 100 מיליארד דולר ב- OpenAI. זו מצידה הודיעה שהיא תקנה שירותי ענן בסך 300 מיליארד דולר מ- Oracle, ואילו זו התחייבה לקנות את שבביה מ… ניחשתם נכון – Nvidia, שבתורה תחזור להשקיע ב-  OpenAI וחוזר חלילה.

…Nvidia  —>  OpenAI  —>  Oracle  —>  Nvidia  —>  OpenAI 

העסקה מסריחה מהנדסה פיננסית שמיועדת להרשים דירקטוריונים של קרנות פנסיה, קרנות של אוניברסיטאות, ובתי השקעה גדולים. גם סאם אלטמן (OpenAI) מתחיל להישמע כמו אדם נוימן לפני שהאוויר החם יצא מבלון WeWork. אתמול בישרה בלומברג שעובדים של OpenAI מכרו מניות בשווי 6.6 מיליארד דולר במחיר המעניק לחברה שווי של 500 מיליארד דולר. כלומר משקיעים פרטיים (מצחיק לקרוא ככה לקבוצה של חברות השקעה ענקיות) מאמינים שהם עוד ירוויחו על השקעתם. בשלב זה, איש עוד לא אומר להם, "משוגעים רדו מהגג".

בינה מלאכותית תהיה דבר גדול, בלי ספק, אבל זה ייקח זמן רב, התהליך יהיה הדרגתי ובכלל לא ברור מי ינצח. זה מזכיר קצת את ענקי התקשורת של שנות התשעים: לוסנט, מוטורולה, נוקיה, סיסקו, וכמובן פאר הטכנולוגיה הקנדית באותה תקופה – נורטל. הם השתמשו באותו תרגיל (אני-אשקיע-בך-ואתה-תקנה-ממני) של ביקוש מלאכותי. ואז במרץ 2000 המוסיקה פסקה וכל חברות הפאר האלו הגיעו לפשיטת רגל (נורטל) או קרוב לשם (סיסקו).

היום השמות הלוהטים הם: גוגל, אנת'רופיק, מטא, דיפסיק, ועליבאבא שמציגים מודלים לא פחות טובים מ- OpenAI ובעלות נמוכה יותר. למה איש מהמשקיעים בהם לא חושב שאולי מודלי השפה הגדולים הם השיא שאפשר להגיע אליו בחמישים השנים הבאות? בגלל שעשירים פשוט יכולים להרשות לעצמם לזרוק כמה מיליונים לפה ולשם בלי לחשוב פעמיים. כמו שאומר המגה-מיליארדר מארק קיובן, "צריך להיות צודק רק פעם אחת" (שתצדיק את הטעויות הרבות שנעשו עד אז). זו שיטה ידועה של מיליארדרים שכך מגדילים את עושרם אף יותר, אך בני תמותה רגילים לא יכולים להרשות לעצמם טעויות רבות לפני שסוף-סוף תגיע, אם תגיע, ההצלחה. הם יפשטו רגל כבר אחרי הטעות הראשונה או השניה.

IPO כתחליף לפח אשפה

כבר כתבתי בעבר על כך שחברות הזנק שמפתחות תוכנה, חומרה, או תשתית כלשהי לבינה מלאכותית אינן צריכות להיכנס לבורסה כדי להשיג מימון לפעילויותיהן. מבחינתן זה יתרון עצום. הן אינן עומדות לבדיקה אובייקטיבית (פחות או יותר) ויכולות לזייף ביצועים במשך תקופה ארוכה (Fake it until you make it) לפני שיוכלו להציג תוצאות אמיתיות. חברת בדיקות הדם Theranos היא מקרה בולט שכתבתי עליו לפני ארבע שנים. אליזבת' הולמס, המייסדת, עדיין מרצה את עונשה בכלא.

מאז המצב רק הורע, אבל בכיוון שאיש לא יכול היה לנבא. הרבה יותר כסף פרטי מייתר את הכניסה לבורסה. למרות זאת יש חברות כל כך גרועות שאפילו שפע המימון הקל לא מוכן להשקיע בהן. בלית ברירה הן פונות לבורסה כדי לנסות ולפתות משקיעים קטנים שמוקסמים מסיפור טוב, בלי להבחין שאין מאחוריו שום עובדה מוצקה הניתנת לבדיקה. בין כל החברות שאיתרע גורלן לצאת בלית ברירה ל- IPO (Initial public offering) בולטת לרעה חברת (FRMI-Q) Fermi America.

כמו טסלה ששמה נגזר משמו של המהנדס והממציא ניקולה טסלה, כך מקווה פרמי להצליח על ידי בחירה בשמו של זוכה פרס נובל (1938) בפיזיקה, אנריקו פרמי, שכנראה התהפך בקברו כאשר נודע לו מי ואיך משתמשים בשמו.

החברה נוסדה לפני שמונה חודשים בסך הכל, כאשר אחד המייסדים וה- CEO שלה הוא ריק פרי שהיה בעברו מושל טקסס ושר האנרגיה בממשל הקודם של טראמפ. הוא בעל הופעה מרשימה וכמו הבוס הקודם שלו, הוכחה חיה שאין צורך בשכל כדי להצליח בגדול בעולמינו. לא אלאה את הקורא בתיאור העצמי שהפיצה החברה, רק אומר שהוא גדוש במילות באזז ובמספרים גדולים עד כדי גיחוך.

מצד שני מזדקר לעין שהחברה עדיין לא הרוויחה דולר אחד, לא ייצרה דבר ולא מכרה דבר. אין לה רכוש, אין לה תשתית כדי להגשים את החלומות שפיזרה, ואין לה תוכנית עסקית שתצביע על כיוון לפחות של צעדיה הראשונים. דבר אחד דווקא כן יש לה כבר עכשיו – חובות.

לבסוף

בין ההבטחות הרבות ב'תשקיף' החברה הופיעה גם הבטחה לבניה של תחנת כוח גרעינית ששמה יהיה (ברקע קול תיפוף הולך ומתגבר)… 'דונלד טראמפ'. זו אם כן האסטרטגיה רבת המעוף שהחברה משתמשת בה. דרך אגב, שמו של טראמפ הוזכר 11 פעמים בתשקיף. הוא קיבל יותר אזכורים משקיבלה המילה רווח.