2025 – סיכום השנה

תאריך עדכון אחרון: ינואר 2, 2026  /  קטגוריה: דעות

הדקו את חגורות הבטיחות זו עומדת להיות שנה מטלטלת  /  גרסה לציטוט מהסרט 'הכל אודות חווה'

אני לוקח אתנחתא קלה מכתיבה על הספר  Unusual  כדי לסכם את השנה המוזרה (בהיעדר מילה מדויקת יותר) הזו בשוק המניות ומחוצה לו.

במשך חמש השנים שהסתיימו בדצמבר 31, 2024 ניצח השוק האמריקאי את הקנדי בכמעט 5% במונחים שנתיים, ואת השווקים הבינלאומיים, הן המפותחים והן המתעוררים בפער גדול אף יותר (כולם נמדדים בדולרים קנדיים). לכאורה לא הייתה סיבה לדינמיקה שונה ב- 2025, אלא שאז נבחר טראמפ לנשיא והרפובליקנים השיגו שליטה בשני בתי הקונגרס ובבית המשפט העליון בארה"ב, והכל השתנה.

בינתיים בקנדה, ראש הממשלה הכושל ג'סטין טרודו הודיע בינואר 6 על כוונתו להתפטר והליברלים בחרו ברוב מוחץ את מארק קרני כמחליפו. זה לא שינה את התחזיות העגמומיות סביב שוק המניות וכלכלת קנדה בשנה החדשה. נראה היה שהשמרנים בראשות פייר פוליאב ינצחו את הבחירות בקלות.

שלושה ימים לפני טקס ההכתרה שלו, הנפיק טראמפ מטבע קריפטו אישי ופתח בכך הילולת שוחד ושחיתות בממדים ישראליים. החל מרגע זה יכול כל אחד לשחד את נשיא ארה"ב בלי להותיר עקבות. האמת היא שמיד עם היכנסו לתפקיד פתח טראמפ עוד ערוצי שחיתות רבים, חלקם גלויים, חלקם סמויים, אך ידועים. דויד פרום אומר על כך, "הבית הלבן מלא סודות, וללא מסתורין". כלומר, גם אם פרט טכני זה או אחר לא ידוע, התמונה הכללית ברורה לגמרי.

במקביל החל טראמפ לפרק את הדמוקרטיה האמריקאית בעזרת מבול של הוראות שעה (executive orders) ומינוי הנאצי החדש מאסק לראש מחלקה מומצאת בשם 'מחלקה ממשלתית ליעילות' (DOGE). מאסק התרברב שפעולותיו יחסכו שני טריליון דולר בהוצאות ממשלתיות. תשעה חודשים אחר כך, נסגרה המחלקה בבושת פנים. עד אז מאסק גרם נזק רב (סגירת USAid, סגירת משרד החינוך הארצי, פיטורים של אנשי מפתח…) ולא רק שלא חסך דבר, אלא ההוצאות השנתיות של הממשלה רק גדלו. דרך אגב, מישהו זוכר שמאסק הבטיח שהשנה אמורה להישלח חללית למאדים ורובוטים מונחי בינה מלאכותית יימכרו בסופרמרקטים?

עוד במקביל החל טראמפ להטיל מכסים (tariffs) על כל העולם, אך במיוחד על קנדה, מקסיקו, וסין. תחילה ירדו שוקי המניות בצפון אמריקה ב- 15% בממוצע, ונראה היה שהמדדים ב- 2025 יצללו. אלא שאז הדגים טראמפ למה הוא פשט רגל שש פעמים, ושינה את דעתו שוב ושוב ביחס לגובה המכסים והתאריך שבו הם ייכנסו לתוקף. למרות שהדבר נאמר לו אינספור פעמים, טראמפ מסרב להפנים שהיבואנים האמריקאים משלמים את המכסים ולא המדינות שמהם נשלחת הסחורה. אלו מצידם למדו בזריזות איך להפחית את המכסים או לעקוף אותם לגמרי וכרגע התחום פרוץ לכל רוח. כמו כן, לא ברור עם מי ארה"ב חתמה בסופו של דבר על הסכם מחייב, עם מי היא רק "הגיעה להבנות," ועם מי הסחר מתנהל ללא מכסים כלל "עד שיתבררו העניינים".

עוד במקביל, טראמפ הכריז שהוא שואף לספח את קנדה, גרינלנד, ותעלת פנמה. כלי התקשורת הדהדו שוב ושוב את ההבלים האלו כאילו שקיים סיכוי להתגשמותם.

בינתיים בקנדה, גילו הסקרים שבעקבות מינוי קרני ליושב ראש המפלגה הליברלית (וראש הממשלה בפועל), החל סחף בוחרים מהמפלגה השמרנית לליברלית. פוליאב האשים ועדיין מאשים את קרני ש'גנב' לו את האג'נדה ובעיקר שלושה סעיפים: ביטול מס פחמן, הפחתה (פיטורים) במספר עובדי המדינה, וצמצום מספר המהגרים, הסטודנטים, והעובדים הזמניים, השנתי. בנוסף קרני השיק תוכנית לבנייה מהירה של עשרות אלפי יחידות דיור מכל הסוגים (אתחפש בפורים למסב כדורי (קוגלגר) אם היא תצא לפועל במלואה), והפחתה של יוקר המחיה (בזה הוא כנראה יצליח יותר).

טראמפ אמנם נכשל בכל מה שהוא עושה בתוך ארה"ב, אבל מצליח בחו"ל. למשל, שחרור 20 החטופים החיים והמתים (למעט אחד) באוקטובר; ולהבדיל, יצירת גל פטריוטי נגדו בקנדה ובמקומות אחרים. פוליאב שטראמפ העדיפו על פני קרני איבד את הסיכוי לעמוד בראש הממשלה הבאה. בבחירות שנערכו באפריל 28 ניצחה כצפוי המפלגה הליברלית עם מארק קרני. פוליאב חסר המזל אפילו לא הצליח לנצח במחוז הבחירה שלו, ובאופן זמני נשאר מחוץ לפרלמנט.

ברביעי ביולי חתם טראמפ על חוק התקציב שקיצץ בלא רחמים בסיוע לעניים (תוכניות SNAP) ובביטוח הרפואי מדיקייד. מצד שני העניק הטבות מפליגות לתאגידים ולעשירים.

קדחת הבינה המלאכותית מעלה חששות בקרב המשקיעים שאולי, אולי אין להשקעות הענק כיסוי. התחייבויותיה של OpenAI להוצאה מדהימה של 1.4 טריליון דולר בשמונה השנים הקרובות רק חיזקה חששות אלה. בצד האופטימי, ערכה של אנבידיה בשוק המניות שבר את מחסום החמישה טריליון דולר, אבל אין זה סימן לכך שיהיה ביקוש לתוצרים של כל כך הרבה מעבדים.

באוקטובר 6, הגיע הביטקוין למחיר שיא של כל הזמנים – $126,000 בעיקר בגלל שטראמפ רמז, ולא בפעם הראשונה, שאולי הממשלה תחליט להשקיע בביטקוין כמו שהיא משקיעה בזהב. אפרופו זהב, מחירו עלה השנה בקרוב ל- 60% (!) ובעקבותיו גם מתכות וחומרים (commodities) אחרים.

לקראת סוף השנה התברר שנחתמו הסכמים רבים בין נפגעות המכסים של טראמפ. אחד הידועים שבהם נחתם בין קנדה ומקסיקו והשאיר את ארה"ב מחוצה לו. אנדרסון קופר התחיל את דיווחו על כך באופן הבא: חשבו לרגע כיצד ההיסטוריה מעוצבת לעתים קרובות, לא על ידי נאומים גדולים או הצהרות בוטות, אלא על ידי הפרטים השקטים בהסכמי סחר והתוצאות הבלתי צפויות של החלטות שהתקבלו בכעס.

תשואת מדדי המניות הראשיים

Difference	Dec 31, 2025	Jan 2, 2025
27.37%	31,712.76	24,898.03	TSX
20.54%	23,241.99	19,280.79	Nasdaq
16.65%	6,845.50	5,868.55	S&P 500
13.38%	48,063.29	42,392.27	Dow Jones

הערות

• צדקו הפרשנים שחזו שכולם יסבלו מהחבלות של טראמפ, אך יותר מכל יסבלו האמריקאים. שחיתויות, מכסים, חוסר ודאות, ודולר שנחלש ב- 8% לעומת היורו מעלים את יוקר המחיה בארה"ב אף יותר ממדינות אחרות.
• עד כה קרני מצדיק את התקוות שתלו בו המצביעים שבחרו בליברלים – לכפר על העשור האבוד במנהיגות בעת שקודמו עמד בראש המפלגה. הפופולריות של קרני עלתה לאחרונה אף יותר, כאשר נודע שטראמפ מסרב לפגוש אותו.
• לקראת השנה החדשה צצה שוב קאת'י ווד והפריחה שלל תחזיות אופטימיות לכל הפתיים ששוקלים להשקיע בקרן שלה. משום מה היא לא הזכירה שלפי תחזיות קודמות שלה, השנה

— ביטקוין היה אמור לעלות יותר ממיליון דולר. נכון לאתמול מחירו עומד על פחות מ- $90,000.

— מניית טסלה הייתה אמורה להגיע ל- $3,000. נכון לאתמול מחירה עומד על $450.

— מניית זום הייתה אמורה להגיע ל- $1,500. נכון לאתמול מחירה עומד על $86.

— הקרן שלה (ARKK) תניב תשואה ממוצעת שנתית של 40% בחמש שנים. בינתיים תשואת הקרן שלה שלילית.

סופה של אגדה

מטפורית, אתמול בחצות העביר וורן באפט לפיד וירטואלי למחליפו גרג אייבל שיעמוד בראש חברת Berkshire Hathaway. כן, באפט יישאר בתפקיד יושב ראש הדירקטוריון, אבל זהו בלי ספק סוף עידן. קיימת הסכמה מלאה שבאפט היה, נשאר, ויהיה המשקיע הכי חשוב בעולם. התנאים בשוק ההון היום, ולמעשה כבר למעלה מעשרים שנה, לא מאפשרים צמיחה של תואם באפט.

במרוצת השנים פיזר באפט המון פניני חוכמה בענייני השקעות שנכונים גם למי שאינו משקיע. החביב עלי ביותר הוא: התחבר לאנשים טובים ממך.

השאגה האחרונה של האריה בן ה- 95 סימנה את מורשתו. בחודשים האחרונים בתפקידו, הוא החליט על קניית החטיבה הפטרוכימית של Occidental Petroleum ובכך אותת שהוא אולי פורש, אבל עסקיה של החברה ממשיכים כרגיל. מה עוד שמחליפו נחשב ראוי לתפקיד הנכבד.

תכלה שנה וקללותיה, תחל שנה וברכותיה